LSD在下个牛市不容小觑、找机会提前布局

一切起源于以太坊从POW转POS，转向POS之后，因为需要给验证者们分发收入，以太坊实际上每年会产生超过5%的利息，正是这些利息，给Defi市场带来了新机会，让创业者们跃跃欲试。

先是Lido这样的协议解决了质押流动性问题，发行了对应的代币LST，让质押中以太坊所蕴含的资金力量新回到市场。紧接着，又一批协议以LSD为底层，发行了更上一层的金融衍生品，包括稳定币等，开创了LSDFi这个全新赛道。

一直以来，我们把DeFi看作乐高，那么LSDFi实际上打造出了一个全新的乐高模块。在我们的嘉宾看来，LSDFi会是下一轮牛市的重要驱动力，因为它行业里创造了一个全新的货币乘数工具，将会大大提升货币使用效率。当然，也带来了全新的叙事——Web3市场里最重要的事情，而这个新的叙事就是衍生资产会替代ETH这样的原生资产，成为新的底层。

LSD利润来源以及赛道三大参与者

Lido

运营方式：用户把钱存在Lido，即获得stETH，相当于参与了以太坊的质押。Lido作为平台，通过公开招标在全球招募了29家白标节点运营商，把用户的资金委托给这些运营商，就在最近，他们在全球扩招5～10家新的运营商。这种模式有一定的中心化弊端，但Lido还是努力追求去中心化，比如对供应商会考虑地理上分散。Lido模式类似银行——用户存ETH就相当于储户存款，银行必须用储户的存款去生息，比如贷款给其它企业去寻求更高的利息，而这里，节点运行商就是银行贷款方，两方的利差就是Lido利润。

LST付息模式：用户当然是享有参与以太坊质押的利息，Lido付息的模式是支付更多的stETH给用户，也就说也就是说你今天持有一个stETH，明天可以获得更多的stETH作为利息。

RocketPool：

运营方式：强调底层节点运营的去中心化。在RocketPool的生态当中有两种不同的角色的，存款者和节点运营商，因此，RocketPool扮演的角色更像是一个撮合平台，把存款者的钱匹配给节点运营者。因为要保障存款者的资金安全，因此，RocketPool对节点运营者有一定的要求，他们要求申请人至少有16个以太坊才能够申请节点运营者，RocketPool会在质押池中为其匹配16个以太坊，打包成一个节点。最近他们将门槛降低到了8个以太。因此，RocketPool的网络也可以看作是一种无需许可的网络。

LST付息模式：它的付息模式可以看作是汇率模式，不会给用户支付更多的LST，而是把利息计入到总的池子里，让用户持有的单个的LST更为值钱。因此，所以RETH兑换ETH的比率一直向1之上攀升。

Frax：

运营方式：Frax也是像Lido一样的银行模式，相比Lido委托给第三方运营，Frax偏向于自己运行节点。

LST付息模式：与RocketPool一样，是汇率模式。

LST收益率：目前用户凭ETH可在Frx协议官网1:1铸造成frxETH，但这是单向的，Frax不能够单向赎回。拿到frxETH后，用户有两个选择：一是参与质押成为sfrxETH，即可享以太坊的质押收益，二是存入CurvefrxETH/ETHpool，为Curve提供流动性，获得CurveLP收益。

而那些为Curve提供流动性的用户，不再享有以太坊质押的收益，将这部分收益让渡给了sfrxETH用户。简单来说，就是Frax分流了参与分红的用户，让单个用户获得更多分红。

带有天然利息的新型稳定币

某种程度上说，稳定币的规模与数量是行业繁荣与否的指标。从2022开始，几个主流稳定币发行规模一直在缩减，也被外界认为是行业“深熊“的指标。LSD成为新的底层之后，又激发一群创业者来铸造新稳定币——目前LSDFi里占据TVL第一位置的LybraFinance，就是稳定币项目，而Curve培育的稳定币项目Prisma也受到资本的追捧。

稳定币一直是加密行业兵家必争之地。

下一轮牛市的发动机

牛市来临的先决条件就是要有一个能够容纳大体量资金的杠杆机制，即货币乘数机制，而LSDFi正好满足这个条件。

2020年的牛市就是如此。LP指的是一个提供流动性做市商的凭证，比如Uniswap上是uni，在Sushiswap上用的SLP，它们实际上都是DEX去中心化交易系统给做市商发的做市Token，在当时，用这个凭证去“挖矿”，相当于100块钱可以反复使用，当成500块钱甚至700块钱使用，一些策略之下，年化收益可以达到300%。

而LSDFi就正好是这样一个货币乘数工具。以前底层资产就是以太坊，现在是在以太坊之上多加了一个链条，或者说是defi乐高上新增了一个模块，放大了资金的使用效率，同时，这个收益率5%～6%非常稳健无风险。

牛市的另一个重要条件是叙事，而LSD成为新的底层，正好为下一轮牛市准备好了新的叙事。