Solana 财报论：到底是真亏损，还是数据维度引发的误解？

编者语：近日，加密 KOL小熊饼干.eth在 X 平台发文称 Solana 或面临重大隐患，SOL 的币价将很难回到 200 美元。文章中指出了 Solana 财报中暴露的季度持续亏损和 SOL 的无限增发问题。该文章引起不少散户对于 SOL 的 FUD。昨日晚，加密 KOL日月小楚对小熊饼干.eth 的观点进行了反驳，他认为，SOL 的通胀在合理范围内，不会阻碍币价的上涨，而亏损只是以美元计价后带来的数据错觉。本文对两位 KOL 的文章转载如下：

本文仅供读者参考了解，不作为投资建议，请 DYOR 。

小熊饼干.eth

$SOL 可能会出大事， 90U 也不是底，不要抄底！！！ Jump 昨天暴跌时清仓了 Solana 的代币仓位，大家都知道吗？如日中天的 Solana 链拥有美好的未来，，为什么 Jump 这么牛逼的高频量化机构会选择清仓呢？？？

清仓的 $SOL 代币进了你我韭菜的钱包，我们把稳定币双手送了 Jump 。这么低的价格，不抄底更待何时？到底谁是傻逼？我小饼干今天告诉大家惊人的真相：$SOL 很难再回到 200 了。我判断的信息来源于公开数据：

· Solana 仅上半年，就巨亏了 18 亿美金，亏损还在加速· Solana 无限增发，三年增发了 1.61 亿枚，机构狂欢套现

财务数据

Solana 每个季度都是亏损：从亏 1.6 亿、亏 3.7 亿、亏 8.4 亿、到今年 2 季度，3 个月就亏了 9.5 亿！这亏损的幅度还在加速，止都止不住！

这些惊人的数据有人告诉过你们吗？韭菜们醒醒吧，谨慎接盘了！

无限增发

自 2023 年 08 月， SOL 的代币供应增发了 6000 万枚，按现价 140U /枚，相当于向市场抛售了 84 亿美金，都是我们接的盘。而 2021 年 10 月， SOL 的总供应量才 3.01 亿枚，三年后是 4.62 亿枚，这是每年增发 15%，这么高的通货膨胀率，你还敢接盘？

2024 年这轮牛市，VC 们都笑着数钱度假去了。只剩下韭菜们还在幻想 SOL 会重回 200 美金。希望我本文能帮助大家有独立、客观、冷静、清晰的认识。祝大家少踩坑，多赚钱！

数据来源：

@ Coin98 Analytics 7 月发布的 Solana 财务报告

@ MessariCrypto 的代币增发数据

日月小楚

又是一起对数据的错误分析，导致得出错误的结论。

很多人都看好 SOL ，这文章搞的人心惶惶。所以有不少人私聊这个问题。那我把一些解答写成文章。

首先我并没有对原文章作者不敬的意思，相反现在愿意无私分享高质量的 KOL 值得大家赞善。而这里数据分析的错误是因为数据维度本身非常容易让人误解。

1 我首先说通胀的事情，文章中作者引用了 Messari 的数据，指出 SOL 去年增发了 6000 万枚，价值 84 亿抛向市场。但是，实际上这个新增加的流通，并不是完全 SOL 网络的增发。首先 Messari 截图上面写的就是新增流通，其次在我红色截图中可以看到一个台阶式跃迁的增加，而增发一定同样速度增加的，这样子增加是不可能的。

新增流通不仅包括网络的增发，还包括的解锁的部分。由于 SOL 的机构和团队早已全部解锁，所以现在解锁的应该是基金会的或者生态基金。这部分筹码往往只是解锁，但是不会流通。因为基金会不能随意这部分 SOL 。

而我们关注的是通胀，其实在官方文档已经给出，现在是 Solana 上线第五年，每年通胀是 3.5%，并且每年会通胀减小 15%。作为对比，2020 年 ETH 的通胀率是 4.5%， ETH 当时的市值 200~700 亿美金之间。

所以， SOL 的通胀并没有太大的问题。而历史来看，增发在上升行情中并不会对币价产生太大的影响，因为很多人会继续持币。合理的通胀并不会阻碍币价的上涨，同样，通缩也无法引发币价的上涨（如 ETH ）.

2 第二个原文作者提出的是 SOL 巨额亏损并且快速扩大。从财务报表中看到 23 年 Q2 开始亏 1.6 亿、亏 3.7 亿、亏 8.4 亿、到今年 Q2 的 9.5 亿。

实际上，这并不是亏损在增加。但是这只是用美元计价后带来的数据错觉。实际上啥也没发生。

因为这里的支出包括日常运营，以及支付给节点的 SOL （也就是前面部分讨论的网络的增发），并且后者占大不列。

我们做个简单的计算，23 年 Q2 的 SOL 平均价格在 25 刀左右， Q4 价格因为拉盘所以幅度比较大，我们就按平均价格 50 刀来计算，今年 Q2 基本在 160 来计算。我粗略计算了下 SOL 每季度增发 600 万枚。所以简单乘一下，23 年 Q2 是 1.5 亿刀，在 Q4 是 3 亿刀，而到了今年 Q2 就是 9.6 亿美金。

（当然，如果你觉得通胀美金计价的值在不断扩大，可以看前面关于通胀的讨论。）

看到这里，大家应该明白了，财务报表看上去巨额亏损在快速扩大，只是 SOL 币价上升导致的数据错觉。实际上啥都没有发生，啥都没有发生，啥都没有发生。

好了，接着奏乐接着舞吧。