加密行业到底怎么了？

编者语：2024 年以来，市场经历了几次大起大落。散户亏钱、VC 哭穷、不少项目方跑路。每个人都期待的狂暴大牛市并没有如期抵达，比特币 ETF 通过之后起起伏伏，山寨币更是一言难尽。近日以太坊核心开发者都发出疑问，是不是自己进错了行业？区块链到底怎么了？加密 KOLRyanqyz 在 X 上对本轮周期中 VC、项目方、新老项目、交易所等做了一次全面的复盘，试图找到造成如今局面的原因。转载全文如下：

区块链行业到底发生了什么？

关于 VC ：

– 上个周期节奏正常的 VC 都赚钱了。这些 VC 本周期都 3-10 倍扩大了基金规模再次融资，导致手上钱太多。但好项目又不够多，但又必须花出去，所以稍有姿色的项目都会增加轮次融资抬高估值，拿到自己并不需要的钱。三年前已经做死了的老项目，也能出来蹦哒拿到新一轮 VC 融资。这也大幅提高了好项目的 VC 成本和币民心理预期。

– VC 也不傻，项目方也不傻，本质变成了割 LP 的游戏。

– 其他项目投完发不出币，开会时面面相觑，互相尴尬。好不容易有一个好项目发币了，赶紧重点 PR ，6 个月或 12 个月后只能解锁即卖币，之前没解锁也得想办法先卖币/套保。

– 总之， VC 不赚钱， LP 最惨。

关于新项目：

– 因为成熟 Founder 做小项目或大项目投入的时间是一样的，卖币也是一样卖，所以他们只会做大项目。

– 大项目 = 高估值 = infra

– infra 扎堆出现，但是上面又没有应用/真收入，所以只能自己补贴/刷量。

– 自己的钱哪儿来？ VC 那来，反正是免费的。

– 因为已经明白了上币开盘 Playbook ，明确目标开盘卖币，所以都会高估值开盘，然后卖出最少的币，换来最多的钱，然后市场买盘枯竭，但还是要卖币，不卖币是不可能的。一个币开盘第一波买盘结束后只能跌，结束的时间一般是 1-3 天，基本撑不过三天。之后制造波动，继续卖币。如果市场好，偶尔上一上涨幅榜，然后继续卖币。

– 总之，做项目的第一性原理是卖币；极少部分项目创造价值（或者靠耍赖）靠协议收入。部分刷量项目，撸毛也都是假用户项目，上线即等于归零，没有任何交易量，对于这样的项目，市值毫无意义。

关于老项目：

– 死透的项目用三年前投的相对优质 Captable 再次融资（其实和那些基金都没联系了），大部分用 KOL Round ，少部分找基金接盘。为了上 BN ，继续融资刷数据，但还是没真用户，也没有真用例。其实也上不去 BN ，所以两条路，贿赂其他交易所/ DEX 上币。

– DEX 上币=归零，贿赂交易所=归零（贿赂的钱得卖币赚回来）

– 总之，这类型项目只能归零，因为他们大概率不会好好做了

关于头部交易所：

– 交易所对项目方提供的服务的等于链上的池子。给一个币加池子，对项目肯定是好事儿。所以项目肯定要给交易所钱，这是无可厚非的，符合商业常识。

– 交易所有需要取悦的对象，也就是大户。符合大户利益的项目，需要上，所以 LRT 都得上符合自己利益的项目，需要上，所以投了的得上，有用户的得上，新东西得上，能竞争别的交易所的得上。

– 因为流动性就是王，所以上交易所成为了做项目最重要的一环。交易所起到了用户教育、流动性提供的重要作用，应该获得重要的地位和匹配的利润。那你的本金他就默默收下了：）

综上，做项目变成了创造一个虚幻的东西，不用做东西了，只要能卖币就行，因为本质就是制造乌合之众，然后卖币。

既然这样， VC 币和 meme 币就没有区别了。

关于 ETH ：

– 大户改变思路，变成 POS ，反正不是 POW ，也不是炒币思路，更不是入金买单思路，就是白嫖思路。

– 大户不参与真正的建设，指对 ETH 币价有直接正面影响的建设，包括但不限于，做 memecoin ，拉盘优质 memecoin ，创造独特的 ETH 邪教文化等。总之，他们不作为。

– ETH 本周期唯二的买入理由就是再质押还有 ETF ，但是这个跟散户又没什么关系，所以 ETH 本质上没有好的强有力的，一下就能说明白的买入理由。

– ETH 依然有最多的开发者，最多的节点，最多的生态项目。依然是最健壮的区块链。但是 ETH 上的这些项目都心怀鬼胎，想把自己的空气币卖到散户头上，只让他们自己赚钱。总之， ETH 上散户不好赚钱。

关于 SOL ：

– 大户抱团，大户格局大，大户了解散户在想什么。

– 大户的量级是 40w – 2mil 个 SOL ，他们花 1w SOL 做个所谓的邪教 meme coin 或者找认识的人做个 meme coin ，简直不要太轻松。抱团拉盘 meme ，做一大堆小池子的 meme coin ，送到 100- 500mil 。散户看到这么多 meme coin 眼花缭乱并且疯狂 FOMO 。 KOL 通过喊单赚取注意力，并且完成财富转移，而且这些币还真涨

– KOL 形成梯度和喊单区间， Hsaka ， Ansem 等顶流一档，一些 100k followers 一档，其他的一档（这些主要是 KOC ），分别喊不同市值范围的币，大概是 500mil +，100- 500mil ，还有 10- 100mil ，以及 10mil 以下的彩票选手。这样增加了 SOL 的生态系统活力，并且让散户给他们的 SOL 抬轿子

– 因为散户都持有 SOL ，所以自然形成了 SOL maxi 军团，而且 SOL flip ETH 情绪在散户中甚嚣尘上，这些人获得了 memecoin 的快感，忘记了 SOL 的回滚风险，以及他们手里的 memecoin 本质是空气。

– SOL 进入正反馈循环阶段， main character 喊单，散户继续 FOMO ，继续喊单继续 FOMO 。

– 什么时候结束？不知道。当大家对 memecoin 反感的时候结束吧。

– 总之， SOL 成为本周期最好的赌场，最好的赌场筹码，所有人都需要 SOL

判断：

– memecoin supercycle 成立，前百市值币出现 20 个 memecoin ，大量 memecoin 在 100- 300mil 之间，主要在 SOL 上。

– 出现成功 memecoin focus CEX

– 项目继续高市值开盘，但是开盘估值会显著下调， PR 稿说项目方估值合理化大批出现（有项目方已经这样做了，从线上看结果不错，格局大，爱惜羽毛）。

– VC 下一轮只能找 Web2 融钱了，他们对行业很眼红，但与 LP 汇报会很痛苦。不向 VC 过度融资（甚至完全不融资）的高质量真用例项目开始出现，使用其他更加 decent 的方式进行利益输送。

– 真正创造价值的审计/安全公司慢慢开始受到重视，优质审计成为行业的重要部分： BlockSec 、 Hexagate 、 Hypernative

– 对于非 meme 项目，市场回归对有真实收入，真实垄断性，真实用例的项目的青睐（希望他们会有创新性的将代币和业务关联起来的方式）

– 下一轮是真实应用周期

致我的读者：

– 买 BTC ，放冷钱包，大爷大妈都来的时候卖一部分，爸妈骂你是傻逼的时候买一部分，其他一直拿着，不要告诉任何人

– 想办法从 VC /项目方手里拿钱：做项目/给项目做服务

– 想办法从其他散户手里拿钱：给散户做服务

– 不购买 VC 币，尤其是高市值 VC 币（结局：跑不赢 BTC ）

– 尝试购买 10mil – 100mil 的 SOL memecoin ，并在其 100- 500mil 的阶段卖出

– 不参与老项目，上个周期没发出币，是有他的原因的

– 验证所有你看见后想认真了解的信息，如果不能验证，默认是假的

– 识别价值内容账号，给他们更多互动（<1% 账号还在做这样的事)