摸完 70000 后直跌 4000 刀，牛就这么走了？

比特币再次经历了过山车行情。

OKX 行情显示，昨夜 21: 00 左右， BTC 时隔一个多月再次突破 70000 USDT ，最高一度涨至 70050 USDT 。然而，就在市场猜测这是否会成为 BTC 再创新高的预兆之时， BTC 却遭遇了快速且大幅的回调。截至今日 10: 00 ， BTC 一度跌破 66000 USDT ，暂报 66175.1 USDT ， 24 小时跌幅 3.51% 。

ETH 的情况则略有不同，或受 ETF 利好落地、灰度流出等事件影响， ETH 在 BTC 冲破 70000 USDT 之前的涨势并不理想，但或许是市场正在期待潜在的流入 / 流出拐点， ETH 此次回调也并不太明显。截至 10: 00 ， ETH 暂报 3299.2 USDT ， 24 小时依旧录得 0.67% 的微弱涨幅。

山寨币市场的走势则相对值得注意，一改此前 「 BTC 涨时山寨不动， BTC 下跌山寨血崩」 的惯例，本次 BTC 大幅回调期间，山寨币普遍并未出现过大回调，多数币种的 24 小时跌幅均小于 BTC ， PEPE 、 AAVE 、 LDO 等部分山寨币甚至暂时还录得正值。

Alternative 数据显示，今日恐慌与贪婪指数虽然仍为「贪婪」状态，但数值已从 74 回落至 67 ，降幅将为明显。

衍生品数据方面， Coinglass 数据显示，过去 24 小时全网爆仓 1.97 亿美元，其中绝大部分为多单爆仓，数额达 1.4 亿美元。从币种来看，其中 BTC 爆仓 8714.46 万美元， ETH 爆仓 5158.46 万美元。

BTC ：回调可预期，机构及矿工仍乐观

首先来看 BTC 的行情，受益于纳什维尔比特币大会的积极情绪，尤其是以特朗普为代表的一众政界人士接连释放超预期的友好信息， BTC 在上周（尤其是下半周）一直保持着较为强势的表现。

基于此背景，随着大会的闭幕，市场对于 BTC 可能出现的潜在回调也有一定的预期。

Bitfinex Alpha 昨日发布报告表示，纳什维尔大会期间比特币期权市场的隐含波动率曾同步飙升，但近期隐含波动率已出现下降，这意味着短期可能会出现小幅盘整。

然而，今日早间 7: 30 左右 Mt . Gox 地址再次出现了小额的测试性转出（0.02 枚 BTC ），考虑到之前 Mt . Gox 每次在进行类似操作后都会进行实质性的大额转出，这也加剧了市场的恐慌情绪，致使回调幅度进一步放大 —— 今日回调的低点出现在 8: 15 左右，即此消息出现后不久。

不过从 ETF 流出 / 流出状况来看，机构方面暂时仍对 B T C 保持着较为乐观的情绪。 T rader T 监测显示，昨日美国比特币现货 E T F 净流入 1.231 亿美元，这意味着在过去半个月（仅计算交易日）内， E T F 市场上仅有一日出现了净流出，其他十多个交易日均保持正流入。

此外，投研机构 EMC Lab s 也提到了算力市场的数据回升展现了矿工群体的乐观情绪。7 月 20 日比特网络算力创出了历史新高的 724 EH / s ， 7 日平均算力也逼近历史高点。算力的恢复标志着矿工这一重要社群分子对后市的坚定看好，也成为后市 BTC 创出历史新高的一个有效支撑。

ETH ：静待拐点

与 BTC 的情况不同， ETH 近期的走势在很大程度上会受到刚刚开放交易的以太坊现货 ETF 的影响。

虽然包括贝莱德 ETHA 、富达 FETH 、 Bitwise ETHW 、灰度 Mini ETH 等在内的八大 ETF 始终保持着正向的净流入状态，但由于灰度 ETH E 的天量级流出，致使流动性状况本就不如 BTC 的 ETH 在短短几天内承接了数亿美元的净抛压。

Farside Investors 数据显示，昨日以太坊现货 ETF 总计流出 1.565 亿美元，过去 5 个交易日合计已流出 4.983 亿美元 —— 其中灰度已流出 17.23 亿美元，其他多家 ETF 合计已流入 12.25 亿美元。

不过稍微值得乐观的一点是，灰度 ETHE 在过去 5 天内已流出 19.7% ，如果假设最终的流出份额为 50% ，预计还需 17 天达成，但在此之前随着 ETHE 流出规模的下降，其他 ETF 的流出数据应可与其相抵消。

综合来看， ETHE 的流出速度要比 G BTC 当年的流出速度快上许多，如果 ETH 可复刻 BTC 当时在 ETF 启动后「先跌后涨」的走势，预计 ETH 拐点会比 BTC 当时出现的更早。

山寨币：牛市还回来吗？

综合来看，除了 meme 、 AI 等少数板块，以及接棒 ETF 预期的 SOL 等少数项目外，绝大部分山寨币在本轮市场周期中的表现都可以用「灾难」来形容。山寨币之所以表现如此糟糕，究其原因主要有三：

• 一是 ETF 的获批导致市场的流动性传导模式出现了变化，以往的增量资金入场路径一般都是「稳定币 —— BTC 、 ETH —— 山寨币」，但如今来自于传统市场的增量资金会更倾向于通过 ETF 形式直接投资 BTC ，这也导致资金无法继续传导，造成山寨币市场的流动性匮乏状况。
• 二是「 VC 代币」持续性的天量解锁带来了持续性的抛压，造成了「供大于求」的市场格局 —— 细看部分山寨币的流通变化情况，你会发现虽然部分代币的价格持续下跌，但流通市值却在持续创下新高。
• 三则是天价开盘的新项目们在不断吸血市场仅剩的流动性， io.net 、 ZKsync 、 LayerZero 、 Blast ……一大堆造势已久的热门项目接连上线，且 FDV 普遍在数十亿美元的级别，这使得山寨币市场的流动性匮乏状况进一步加剧。

不过即便是在这种情况下，既然有部分头部大佬对山寨币的后市行情表示乐观。

加密货币做市商 GSR 联席首席执行官兼联合创始人 Rich Rosenblum 昨日在 X 平台发文表示，山寨币将会卷土重来，而且会强势回归，这是他最有信心的一次。

考虑到 「 BTC 涨时山寨不动， BTC 下跌山寨血崩」 的惯例已有打破趋向， Rich （这名字叫的真好…）的预言究竟能否实现，让我们继续保持关注吧。

潜在变量：宏观大周

需要注意的是，本周多起宏观时间均可能会对后市行情造成潜在影响。

北京时间周三（7 月 31 日）上午 11: 00 ，日本央行将公布利率决议和前景展望报告；

周四（8 月 1 日）凌晨 2: 00 ，美联储将公布利率决议，半小时后鲍威尔召开货币政策新闻发布会；

当晚 19: 00 ，英国央行将公布利率决议、会议纪要和货币政策报告。

Greeks . live 宏观研究员 Adam 亦就此表示，尽管市场预期较为一致，但是一旦有超市场预期的消息出现都将会是重磅炸弹。